导语：截至10月15日收盘，全聚德股价收于21.56元/股，比起清盘前的17元/股涨幅高达26.82%，对比14.03元/股的回购价，股票仍未拿回的两大潜在股东IDG资本(香港)和华住酒店集团的投资收益率已低约53.67%。近日，公布非公开发行预案后全聚德步入了一波下跌行情。

截至10月15日收盘，股价早已从清盘前的17元/股蹿升至21.56元/股，涨幅高达26.82%。在政府容许三公消费，餐饮公司业绩广泛下滑的背景下，全聚德为什么逆势扩展门店数量、翻新？在上半年业绩同比下降多达30%的情况下又是什么反对全聚德股价下跌的？10月13日，《证券日报》记者来探访了回购项目之一的全聚德起源店——前门店，看见了全聚德烤鸭甚广不受顾客青睐、主楼餐位一号难求的场景，感到其减少餐位数量的必要性。然而，全聚德前门店在2008年奥运会前早已已完成翻新改建和对外立面的装修装饰，此次回购再行做到某种程度的事，必要性有一点探究。

行业寒冬中逆势扩展潜在股东受益丰厚随着中央容许三公消费被大力实施，酿酒、餐饮等行业皆受到有所不同程度的冲击，中高端餐饮堪称沦为亏损“重灾区”。据中国烹调协会的报告表明，2013年第二季度行业亏损面约20％，60％的企业利润经常出现大幅度上升，个别企业上升多达300％。

其中，全国中大型餐饮企业数量首次经常出现了负增长。从上市的餐饮公司来看，全聚德2013年上半年营收同比上升6.52％，净利润同比上升31.45％，招待客流上升8.47％，预计前三季度业绩同比下降10%-40%。湘鄂情发布的2013年中报表明，公司上半年营收同比上升38％，净利润亏损2.2亿元。而情况稍好一些的小南国上半年营收6.775亿元，同比快速增长6.6％，但是净利润完全“不了了之”，下降43.3％。

多项数据指出，餐饮行业早已道别高速快速增长阶段，甚至正在转入行业“寒冬”，全聚德此次回购逆势不断扩大门店数量也让市场深感车祸。10月11日，清盘近3个月的全聚德公布以定减预案称之为，拟以14.03元/股的价格向IDG资本(香港)和华住酒店集团定向回购不多达大约2495万股（其中IDG资本股份大约1782万股），计划筹措资金大约3.5亿元投向全聚德三元金星小贩车间建设项目、仿膳食品生产基地建设项目、中央厨房建设项目、前门店二期工程建设项目、上海武宁路店及华东区域总部建设项目、“京点食品”网点建设项目。

以定减预案公布当天全聚德股价一声下跌，10月11日涨幅约6.47%，随后两个交易日又分别以大上涨10%和8.29%，分列在涨幅榜前列。截至10月15日收盘，全聚德股价收于21.56元/股，比起清盘前的17元/股涨幅高达26.82%。

如果以当前的股价对比14.03元/股的回购价计算出来，股票仍未拿回两大潜在股东的投资收益率早已高达53.67%。前门店出现异常疯狂翻新必要性并不大?在全聚德此次以定减方案中，前门店二期工程建设项目引发了投资者的留意。回购预案表明，前门店二期工程白鱼投资6,591.89万元，用作新建附楼建筑面积1,810m2 ，新建相连附楼和主楼的2个过街地下通道，主楼单间翻新改建，主楼外立面修葺。

然而，这早已不是全聚德第一次为前门店的修葺和建设筹措资金了。2007年上市时，前门店翻新改建项目就作为全聚德最重要的募投项目经常出现在其招股书中，全聚德为该项目筹措资金4100万元，用作翻新改建和征地还辟不断扩大前门店餐厅经营面积、改版装潢设计、外立面装修装饰、替换老旧设备设施。

此后新增投资1,452.39万元，总预算减至5,552.39万元。10月13日，记者探访了全聚德前门店。由于是周末而且正是晚饭时间，全聚德前门店出现异常疯狂，等候用餐的顾客满座了整个大厅。

前台工作人员回应，不仅没机餐位，连等候用餐的号也放完了，想要不吃的话不能次日不来来拿号。记者参观前门店主楼时找到，两层楼的装饰广泛较为新的，而且主楼外立面也无显著损坏必须修葺。

全聚德前门店一位经理也回应，没听闻该门店打算翻新，仍然到12月底都拒绝接受预计。10月14日，全聚德证券部一位工作人员回应，今年上半年公司业绩显然有所下降，不是很理想。但是公司本次回购不是全然的扩展门店数量和翻新，回购的必要性和涉及风险早已在回购预案中列明，其他的不方便多说道。原文地址：http://money.163.com/13/1016/02/9B9BOLH100253B0H.。

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